SK바이오팜, 엑스코프리 호조에 신약 확장까지

엑스코프리 매출 고성장과 2번째 제품 도입 추진이 맞물리며 SK바이오팜은 실적 레버리지를 본격화하고 있습니다. 실적 개선과 포트폴리오 확장 기대가 함께 커지고 있습니다.

2분기 실적, 컨센서스 크게 상회한 깜짝 실적

SK바이오팜은 2025년 2분기 매출 1,763억 원, 영업이익 619억 원을 기록하며 시장 기대치를 각각 4.6%, 72.4% 상회했습니다. 전년 대비 매출은 31.6%, 영업이익은 무려 137.6% 증가했습니다. 엑스코프리 미국 매출은 계절적 비수기였던 1분기 대비 15.6% 증가한 1,541억 원을 기록하며 실적 개선을 주도했습니다. 유로파마와의 조인트 벤처 설립에 따른 일회성 용역 수익 100억 원도 영업이익에 긍정적으로 작용했습니다.

엑스코프리 성장세 지속, 핵심 제품으로 자리매김

엑스코프리는 현재 SK바이오팜 전체 매출의 약 90%를 차지하고 있으며, 미국 내 판매량은 3개월 평균 기준으로 1분기 1,600건에서 2분기 1,800건으로 증가했습니다. 높은 처방 증가율과 함께 유통망 확대, 마케팅 강화가 복합적으로 작용하며 하반기에도 성장세는 지속될 전망입니다. 특히 경쟁 신약 대비 높은 복용 순응도와 안전성 데이터 확보가 장기 성장의 기반이 되고 있습니다.

제품 포트폴리오 확대, 2nd Product 도입 본격화

엑스코프리에 대한 의존도를 줄이기 위해 SK바이오팜은 2025년 내 신규 제품 도입을 추진하고 있습니다. 연내 자금 조달 계획이 구체화되며, 신규 품목 계약이 체결될 가능성이 높습니다. 향후 제품 다각화를 통해 매출 구조 안정성과 리스크 분산이 기대되며, 이에 따른 투자자 신뢰 회복도 예상됩니다.

비용 효율화와 마케팅 전략 병행

전사적으로 비용 효율화를 추진 중이며, DTC(Direct To Consumer) 마케팅과 연구개발비 확대로 인해 연간 판관비는 4,900억 원 수준이 예상됩니다. 그러나 효율적인 비용 통제와 함께 고정비 비중 감소가 진행되며, 영업이익률은 꾸준히 개선되고 있습니다. 2분기 기준 영업이익률은 35.1%로 전년 동기 대비 큰 폭의 상승을 기록했습니다.

2025년 연간 실적, 의미 있는 턴어라운드 구간

2025년 SK바이오팜의 연간 매출은 6,962억 원, 영업이익은 1,636억 원으로 각각 전년 대비 27.1%, 72.2% 증가할 것으로 전망됩니다. 순이익은 1,231억 원으로 추정되며, 실적 기준 PER은 70.9배입니다. 향후 2026년에는 영업이익 2,621억 원, 순이익 2,479억 원까지 확대될 것으로 예상돼, 실적 기반 기업가치가 재평가될 가능성이 높습니다.

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SK바이오팜 깜짝 실적에 외국인 기관 놀랐다

관세·약가 리스크는 제한적, 밸류에이션 저평가 구간

의약품 관세와 약가 인하 우려가 존재하지만, SK바이오팜은 미국 내 FDA 승인 완료 및 6개월 이상 재고 확보로 리스크를 최소화하고 있습니다. 또한 약가 정책 시행 가능성이 낮아 현재 주가는 대부분의 리스크를 선반영한 상태로 평가됩니다. 주요 증권사는 2025년 예상 EBITDA 기준 EV/EBITDA 47.1배, ROE 20.3% 수준에서 밸류에이션이 결정되고 있다고 분석했습니다.

목표주가: 140,000원

2025년 예상 매출: 6,962억 원

2025년 예상 영업이익: 1,636억 원

2026년 예상 영업이익: 2,621억 원

ROE: 20.3%, PER 70.9배 (2025E 기준)